1.近期國(guó)際能源價(jià)格走勢(shì)綜述

　　1.1 國(guó)際原油價(jià)格本周走勢(shì)

　　上周主要國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)小幅震蕩，徘徊在50 美元/桶附近，WTI 上周上漲2.42%，收于51.55 美元/桶，Dubai 上周下跌2.64%，收于48.96 美元/桶，Brent下跌3.15%，收于51.67 美元/桶。預(yù)計(jì)中短期內(nèi)，原油價(jià)格將繼續(xù)在50 美元附近維持震蕩。

　　1.2 煤炭指數(shù)走勢(shì)

　　上周澳大利亞煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)繼續(xù)下降，最新指數(shù)為147.71，同比下降2.5%，距離3 月份的低點(diǎn)133.13 還有一定距離，中短期預(yù)計(jì)不會(huì)有較大波動(dòng)。

　　國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，本周 5500 大卡/噸的煤價(jià)不變，仍為577.5 元/噸，4500 大卡/噸的煤炭?jī)r(jià)格也不變，連續(xù)第三周保持437.5 元/噸。煤炭庫(kù)存量繼前周反彈，終止連續(xù)六周的下跌趨勢(shì)后，本周繼續(xù)下跌0.43%，最新庫(kù)存量為370.4 萬(wàn)噸。

　　1.3 碳排放交易價(jià)格走勢(shì)

　　上周碳排放交易價(jià)格繼續(xù)震蕩上升，2009 年12 月到期的CER 期貨價(jià)格上漲了5.31%達(dá)到11.50 歐元，EUA 價(jià)格周一下跌后不斷上升，至周五收于13.77 歐元，比前周只下跌0.51%，中期來(lái)看，預(yù)計(jì)價(jià)格應(yīng)保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。

　　2 新能源行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　2.1 2020 年世界太陽(yáng)能發(fā)電規(guī)模將擴(kuò)大至目前十倍

　　日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省日前發(fā)布預(yù)測(cè)說(shuō)，到2020 年，世界太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)規(guī)模將是現(xiàn)在的10 倍，達(dá)到10 萬(wàn)億日元(目前1 美元約合96 日元)，提供的就業(yè)崗位將由目前的1.2萬(wàn)個(gè)增加到11 萬(wàn)個(gè)。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省將太陽(yáng)能發(fā)電確立為推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新增長(zhǎng)領(lǐng)域，政府將支持太陽(yáng)能發(fā)電相關(guān)技術(shù)的研發(fā)。日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的基本方針是，在3 年至5 年內(nèi)使采用太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)的費(fèi)用減半，促進(jìn)太陽(yáng)能電池在日本普及并擴(kuò)大這類產(chǎn)品的海外銷量。該部門還指出，要通過(guò)協(xié)助日本企業(yè)在國(guó)內(nèi)外擴(kuò)大太陽(yáng)能電池銷量，使日本太陽(yáng)能電池產(chǎn)量的全球份額在2020 年提高到約33%。

　　各國(guó)政府都將光伏產(chǎn)業(yè)乃至新能源作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)點(diǎn)，這將對(duì)光伏市場(chǎng)的發(fā)展起到極大的拉升作用，我們密切關(guān)注日本政府的后續(xù)具體政策。

　　2.2 iSuppli 預(yù)測(cè)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)后年才復(fù)蘇

　　市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu) iSuppli 預(yù)期太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)要到2011 年產(chǎn)業(yè)才會(huì)復(fù)蘇，2011 年全球太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)安裝總額可望增長(zhǎng)57.8%，并在2012 年、2013 年出現(xiàn)類似的增幅，但今年全球太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)安裝量，將比去年大幅減少32%，是目前最悲觀的景氣看法。

　　iSuppli 指出，西班牙太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)安裝量將大幅下滑，是導(dǎo)致市場(chǎng)增長(zhǎng)減緩的最大原因，更將會(huì)使得市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)多、價(jià)格下滑的問(wèn)題，預(yù)期西班牙相關(guān)的影響將延續(xù)至2010 年，此外，信貸緊縮也是沖擊太陽(yáng)能市場(chǎng)的負(fù)面因素之一。

　　我們認(rèn)為，該預(yù)測(cè)比較悲觀保守，雖然2008 年西班牙是全球最大的光伏市場(chǎng)，但并不意味著西班牙裝機(jī)容量的縮減即將導(dǎo)致全球的下滑。光伏產(chǎn)業(yè)從發(fā)展以來(lái)，受政策影響較大，市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移也較快，日本、德國(guó)等國(guó)家都曾經(jīng)在國(guó)內(nèi)政策的推動(dòng)下成為當(dāng)時(shí)全球最大的市場(chǎng)。我們預(yù)測(cè)今后的市場(chǎng)重心有可能從歐洲向美國(guó)和亞洲轉(zhuǎn)移。

　　2.3 財(cái)政部：三類太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用示范項(xiàng)目將獲補(bǔ)貼

　　財(cái)政部20 日對(duì)外發(fā)布了《太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用示范項(xiàng)目申報(bào)指南》，明確將對(duì)三類太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用示范項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)貼，最高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分為20 元/瓦和15 元/瓦兩個(gè)檔次。《申報(bào)指南》指出，財(cái)政補(bǔ)貼將重點(diǎn)支持太陽(yáng)能光電建筑一體化安裝且發(fā)電主要用于解決建筑用能的項(xiàng)目，從項(xiàng)目類型上主要包括三類：一是建材型，指將太陽(yáng)能電池與瓦、磚、卷材、玻璃等建筑材料復(fù)合在一起成為不可分割的建筑構(gòu)件或建筑材料，如光伏瓦、光伏磚、光伏屋面卷材、玻璃光伏幕墻、光伏采光頂?shù)?二是構(gòu)件型，指與建筑構(gòu)件組合在一起或獨(dú)立成為建筑構(gòu)件的光伏構(gòu)件，如以標(biāo)準(zhǔn)普通光伏組件或根據(jù)建筑要求定制的光伏組件構(gòu)成雨篷構(gòu)件、遮陽(yáng)構(gòu)件等;三是與屋頂、墻面結(jié)合安裝型，指在平屋頂上安裝、坡屋面上順坡架空安裝以及在墻面上與墻面平行安裝等形式。對(duì)于今年的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，《申報(bào)指南》明確，對(duì)于建材型、構(gòu)件型光電建筑一體化項(xiàng)目，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不超過(guò)20 元/瓦;對(duì)于與屋頂、墻面結(jié)合安裝型光電建筑一體化項(xiàng)目，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不超過(guò)15 元/瓦;具體標(biāo)準(zhǔn)將根據(jù)項(xiàng)目增量成本、建筑結(jié)合程度確定。以后年度補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)將根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r予以適當(dāng)調(diào)整。

　　我們認(rèn)為，此次《申報(bào)指南》具體明確了補(bǔ)貼的類型，并可以看出薄膜太陽(yáng)能電池一般屬于第一種類型，而晶體硅太陽(yáng)能電池可以作為第二種類型，具體的審核標(biāo)準(zhǔn)還要看相關(guān)部門的把握。國(guó)家政策跟進(jìn)的腳步很快，我們密切關(guān)注5 月15 日第一批項(xiàng)目申請(qǐng)的情況。

　　2.4 上汽新能源產(chǎn)業(yè)化獲政策支持

　　4 月20 日，上汽與上海市新能源汽車推進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室簽署《世博新能源汽車推進(jìn)項(xiàng)目協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，上汽將充分調(diào)動(dòng)各種資源，完成世博新能源汽車開發(fā)任務(wù)。

　　按照規(guī)劃,上汽將向2010 年世博會(huì)提供包括純電動(dòng)、超級(jí)電容、燃料電池和混合動(dòng)力四大門類的近千輛新能源汽車。

　　我們認(rèn)為目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開政府的支持，在形成成熟產(chǎn)業(yè)前還需要很大的投入，和相應(yīng)技術(shù)的進(jìn)展。三年內(nèi)，仍大部分停留于示范項(xiàng)目階段。

　　2.5 多晶硅及光伏電池項(xiàng)目山東商河開工

　　首期投資11 億元、總投資90 億元的光伏項(xiàng)目，在金融危機(jī)中逆勢(shì)落戶濟(jì)南商河，成為國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能行業(yè)"冬天"里的最大看點(diǎn)。由晟朗能源科技有限公司投資興建的太陽(yáng)能多晶硅項(xiàng)目，首期投資達(dá)11 億元，首期預(yù)計(jì)2009 年底投產(chǎn)。晟朗能源科技有限公司有關(guān)人員告訴記者，金融危機(jī)擠掉了光伏行業(yè)內(nèi)的巨大泡沫，使所有與光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)的原料及產(chǎn)品的價(jià)格普遍下降，例如硅料、鋼材、水泥、設(shè)備等，尤其是硅料的價(jià)格，大幅度降低了光伏產(chǎn)品的成本價(jià)格，光伏發(fā)電1 元/度的成本價(jià)格將會(huì)在2015 年實(shí)現(xiàn)。據(jù)介紹，晟朗太陽(yáng)能多晶硅及電池片項(xiàng)目計(jì)劃總投資90 億元，規(guī)劃占地700 畝，分三期建設(shè)，2012 年全部建成后將達(dá)到年生產(chǎn)2000MW 太陽(yáng)能多晶硅、1000MW 電池片的產(chǎn)能。

　　我們認(rèn)為，2000MW 的硅片，需要約2 萬(wàn)噸的多晶硅，2 萬(wàn)噸的產(chǎn)能，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是11億能夠達(dá)到的，即使是90 億，如果項(xiàng)目包括從多晶硅料到電池片的產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)個(gè)環(huán)節(jié)，仍然是不夠。具體情況需要進(jìn)一步查證，但這一情況至少說(shuō)明目前投資者對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展仍然有足夠的信心。

　　2.6 MEMC 公布2009 年第一季報(bào)

　　MEMC 近日公布了的2009 年第一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14 億美元，環(huán)比2008 年第四季度4.26 億美元下降了49.7%，同比2008 年第一季度5.01 億美元下降57.3%。銷量的大幅下降主要因?yàn)榘雽?dǎo)體和太陽(yáng)能組件市場(chǎng)份額下降，同時(shí)該類產(chǎn)品的價(jià)格也普遍下跌。第一季度實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)1970 萬(wàn)美元，毛利率9.2%，而2008 年第四季度則是1.93 億美元，毛利率45.3%，同期2008 年第一季度2.59 億美元毛利率51.7%。毛利潤(rùn)的大幅下降主要是半導(dǎo)體和太陽(yáng)能組件市場(chǎng)容量的下降和價(jià)格的下跌。

　　我們認(rèn)為，2009 年一季度，很可能是光伏產(chǎn)業(yè)歷史上最壞的時(shí)刻，對(duì)于許多公司來(lái)講，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響此時(shí)才真正體現(xiàn)。預(yù)計(jì)要到今年三季度的財(cái)報(bào)，情況才可能有所好轉(zhuǎn)。

　　2.7 Clearwater Distressed fund 購(gòu)買中國(guó)太陽(yáng)能公司可轉(zhuǎn)債

　　Clearwater 資本公司合伙人LLC，管理著亞洲17 億美元不良資產(chǎn)，目前大量買入價(jià)格大幅下跌的中國(guó)太陽(yáng)能公司的可轉(zhuǎn)債。在雷曼兄弟的破產(chǎn)后，破壞嚴(yán)重的信貸市場(chǎng)，相比其他的固定收益證券，可轉(zhuǎn)債成為比較適合的長(zhǎng)期投資品種。

　　這批2013 年到期價(jià)值5.75 億美元的無(wú)錫尚德可轉(zhuǎn)債，收益率18.2%，最新成交價(jià)為59 美分，而去年12 月份曾下跌至24.5 美分。作為中國(guó)最大的太陽(yáng)能組件生產(chǎn)企業(yè)，無(wú)錫尚德此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券可轉(zhuǎn)換成美式存券票據(jù)，初始價(jià)為41.13 美元。而無(wú)錫尚德的股價(jià)從2007 年12 月的88.35 美元，下降到近期的13.39 美元。

　　我們認(rèn)為，隨著光伏產(chǎn)業(yè)逐漸開始走出低谷，相關(guān)上市公司的資產(chǎn)開始逐步得到市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可。

　　3 海外市場(chǎng)主要新能源公司本周表現(xiàn)

　　3.1 國(guó)際主要新能源公司漲跌

　　上周海外主要市場(chǎng)的新能源上市公司表現(xiàn)有所分化，太陽(yáng)能相關(guān)公司跌幅較大，而風(fēng)能等其他新能源公司表現(xiàn)較好，漲多跌少，造成這種情況原因應(yīng)該與部分光伏企業(yè)2009年一季報(bào)的發(fā)布有關(guān)，2009 年一季報(bào)很可能是這些公司上市以來(lái)最差的業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)在今后的一段時(shí)間內(nèi)，陸續(xù)公布的一季報(bào)還將帶來(lái)進(jìn)一步的沖擊。

　　3.2 國(guó)際市場(chǎng)上市的中國(guó)公司

　　國(guó)內(nèi)海外上市的新能源公司上周除常州天合外，全部下跌，平均跌幅為6.79%。我們認(rèn)為這一情況同全球太陽(yáng)能企業(yè)的普遍下跌有關(guān)，但一季報(bào)公布的數(shù)字，應(yīng)該是這些公司業(yè)績(jī)的一個(gè)底部，今后隨著市場(chǎng)的漸漸回暖，大部分公司應(yīng)該能夠較快恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　上周上證綜指周一大舉上漲后迎來(lái)了預(yù)期已久的調(diào)整，全周跌幅2.21%，A 股的新能源類公司前期獲利較大，在本次調(diào)整中，獲利盤紛紛用處，普遍下跌7%左右，預(yù)計(jì)隨著一季報(bào)的公布，太陽(yáng)能類股票可能還有進(jìn)一步的調(diào)整。

　　5 公司動(dòng)態(tài)與評(píng)述

　　5.1 精工科技(002006)發(fā)布一季報(bào)

　　2008 年4 月25 日精工科技(002006)發(fā)布一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9139.66萬(wàn)元，同比下降38.94%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-956.40 萬(wàn)元，虧損同比擴(kuò)大154.08%，每股收益-0.07 元。公司預(yù)計(jì)2009 年1-6 月業(yè)績(jī)虧損2000 萬(wàn)元-2500 萬(wàn)元。

　　我們認(rèn)為，公司一季報(bào)虧損在我們預(yù)期范圍之內(nèi)。2009 年一季度，承接2008 年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，公司的許多業(yè)務(wù)依然處于虧損狀態(tài)，特別是低迷的光伏行業(yè)，給公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)較大不利影響，直到3 月底財(cái)政部的補(bǔ)貼政策發(fā)布，整個(gè)行業(yè)才明顯看到轉(zhuǎn)機(jī)�？紤]到政策帶來(lái)的利好影響有一定的滯后期，因此，我們認(rèn)為整個(gè)上半年，公司業(yè)績(jī)很難有較大的轉(zhuǎn)變，虧損依然應(yīng)該是在合理范圍之類，多晶硅鑄錠爐業(yè)務(wù)帶來(lái)的增長(zhǎng)應(yīng)該要到三季度開始才能體現(xiàn)。另外公司傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如建筑建材專用裝備、輕紡專用裝備等在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售與2008 年下半年以來(lái)相比亦有所回升，因此全年有望減低對(duì)公司整體的影響，甚至達(dá)到盈虧平衡。如年底之前能夠啟動(dòng)并完成湖北精工科技有限公司的剝離，我們依然維持公司2009 年0.45 元的盈利預(yù)測(cè)及"買入"評(píng)級(jí)不變。詳細(xì)分析請(qǐng)參見公司研究報(bào)告《短期虧損難掩長(zhǎng)期投資價(jià)值-太陽(yáng)能裝備制造業(yè)務(wù)進(jìn)入成長(zhǎng)期》。

　　5.2 拓日新能(002218)公布一季報(bào)

　　2009 年4 月27 日，拓日新能(002218)公布一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5218萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.47%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1065 萬(wàn)元，同比減少35.39%。

　　我們認(rèn)為，在整個(gè)行業(yè)低迷且光伏產(chǎn)品價(jià)格下降的2009 年一季度，公司能夠?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的小幅增長(zhǎng)，說(shuō)明產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)，公司具有一定的潛力。凈利潤(rùn)的大幅下降，來(lái)源于銷售管理費(fèi)用的增加及毛利率的降低，特別是硅片成本過(guò)高帶來(lái)的資產(chǎn)減值。

　　預(yù)計(jì)公司上半年，由于行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)折時(shí)期，凈利潤(rùn)同比不會(huì)有增長(zhǎng)，但公司15MW 晶體硅電池項(xiàng)目及25MW 非晶硅電池項(xiàng)目均進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)年中能夠投入生產(chǎn)，產(chǎn)能開始釋放之時(shí)，正是財(cái)政部光伏補(bǔ)貼政策推出半年之后的2009 年三季度，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)的逐步向好，新增產(chǎn)能會(huì)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的提升。我們暫時(shí)維持公司2009 年0.73 元的盈利預(yù)測(cè)，維持"增持"評(píng)級(jí)不變。

• · 新能源前景分析點(diǎn)評(píng)
• · 煤炭行業(yè)發(fā)展分析
• · 國(guó)內(nèi)鋁土礦資源情況概述
• · 2009年一季度煤電等能源消費(fèi)情況分析
• · 我國(guó)可再生能源發(fā)展形勢(shì)分析
• · 中國(guó)黃金業(yè)應(yīng)如何面對(duì)危機(jī)

• · 山東如何建集約型大煤田
• · 3500億環(huán)保投資計(jì)劃
• · 2008年鉛鋅運(yùn)行情況點(diǎn)評(píng)
• · 2009年第一季度冶金工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)
• · 2009年第一季度山西省煤炭稅收情況
• · 2009年第一季度電煤消耗統(tǒng)計(jì)

• ·2008年1-11月湖南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月湖北電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月河南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月山東電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月江西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-11月福建電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)